城投平台债券为何大多都是企业债

　　截至1995年，我国老《预算法》不允许地方政府发行债券融资。但是，地方政府承担基础设施的任务，基础设施有融资需求，政府出资设立政府融资平台（也就是我们通称的城投、平台），通过平台向银行融资或借款融资。

　　2008年，中国应对国际金融危机，提出4兆计划，鼓励地方设立城投公司，加大基础设施建设。城投公司发展迅速，工作如火如荼。

　　到2010年，国家开始关注地方债务问题，很多地方政府借城投公司借款，背负着很多隐性债务。这样做可能会导致系统风险。因此，国家开始规范地方融资平台的借款行为。

　　2014年，国务院发表了《关于加强地方政府债务管理的意见》，这是我们经常从证券业人员那里听到的43号文章，是重要的文章。43号文件的发表明确了政府和企业的责任，明确了地方政府债务的界线。城投公司借款，自己偿还，政府不再兜风。从那以后，城市投资债务的信用和地方政府的信用被政策要求隔离。

　　所有城市投资债务明确不属于政府债务，但政府可以以补助金、资产注入等形式支持。城市债务的政府信仰逐渐消失，但与政府有一定程度的联系。

　　城市投资债券通过发行债券在市场融资，主要有企业债务和公司债务两种方式。

　　截至2015年，公司债务发行主体仅限于上市公司、上市公司或证券公司。因此，城投公司想融资只能发行企业债务。2015年以后，公司债务的发行主体扩大到所有公司制法人，城投公司也可以发行公司债务。

　　企业债务国家发展改革委员会管理的。发行企业债务，最后需要发展改革委员会审查。公司债务由证监会管理，最后由证监会批准。无论是发行企业债务还是发行公司债务，城市投资公司都需要达到一定的条件。仅从发行条件来看，企业债务条件略高于公司债务。

　　企业债务和公司债务的发行条件

　　一、企业债务

　　市场股份有限公司、有限责任公司和其他类型的企业可以发行企业债务。但是，必须满足一定的条件。

　　1、净资产。股份有限公司3000万元以上，有限责任公司等类型企业6000万元以上。这个条件并不难。一般想借钱的企业可以满足这个条件。

　　2、近三个会计年度必须连续获利。中途亏了一年也不行。

　　3、最近三年的平均纯利润必须支付企业债务一年的利息。

　　4、资产负债率超过85%的企业不能发行。那在实际业务中，一般要求在65%以下，65%以上需要保证。60%以下是最好的情况。

　　5、发行企业债务需要相应的项目。企业债务由发展改革委员会管理，发展改革委员会管理项目。也就是说，向发展改革委员会借钱是为了做什么项目。不能无故借钱。

　　二、公司债务

　　所有公司制法人都可以发行公司债务。公开发行的公司债务分为大公开招募和小公开招募。

　　1、净资产。和企业的债务一样。

　　2、最近三年的平均纯利润必须支付企业债务一年的利息。

　　3、募集的资金可以在发行者和子公司的范围内统一使用。

　　大公开招募的要求很高，信用评价需要达到AAA级，发行者最近3年没有违约，最近3年的年平均收入可以分配给债券1年的利息。如果不符合大公开招募条件，只能发行小公开招募。

　　还有一点需要注意。2012年，国家开始制定城市投资平台清单，以规范城市投资公司。名单内的城投公司不得发行公司债务。虽然不在名单上，但收入超过50%的是政府，发行公司的债务有些限制，只能发行省级保障住宅公司的债务，或者借新旧公司的债务，项目收益公司的债务等。