新能源汽车行业

　　一、国家政策扶持，新能源汽车行业维持高景气

　　2016年我国累计生产新能源汽车51.7万辆，同比增长52%，虽然由于骗补事件的影响，产量不及预期，但仍保持了50%以上的增速。预计今年新能源车销量将达到80万辆，增速仍超过50%以上。依据十三五规划，到2020年新能源汽车产量将达到200万辆，累计产量超过500万辆，新能源汽车行业将是未来几年少有的快速增长行业。

　　2017年中国物流、乘用车接力客车，电控业务发展趋势分析

　　电机驱动系统作为新能源汽车的核心零部件之一，是电动汽车行驶中的主要执行结构。简单的来讲，工作原理就是控制器接收从加速踏板、刹车踏板和变速箱档位的输出信号，控制牵引电机的旋转，通过减速器、传动轴、差速器、半轴等机械传动装置带动车轮旋转。从原理上讲，可以认为新能源车电控就是变频器的一种应用。

　　新能源汽车电控工作原理

　　2017年中国物流、乘用车接力客车，电控业务发展趋势分析

　　二、与宇通签双向排他协议，成为客车最大电控供应商

　　2016年我国新能源客车产量达到13.52万辆，相比2015年的11.2万辆，同比增长20.7%。2016年，宇通累计销售新能源客车26856辆，同比增长31%，市占率进一步提高至19.86%（按数量）。

　　2016年12月29日，《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》发布，相比于2016年的补贴标准，2017年的补贴标准提高了对各类型的新能源汽车补贴的技术要求，同时进行了一定比例的补贴退坡。新能源客车补贴中，国补从最高标准50万元下降到最高30万元，地补最高按国补50%发放，以此计算新能源客车补贴退坡幅度接近50%。

　　目前新能源客车的主要市场仍以新能源公交车为主，补贴的下降对此部分市场影响不大，各地都有计划的逐步提高新能源车在公交车中的使用比例，诸如《广东省节能减排“十三五”规划》提出到2020年，实现全省25万辆新能源汽车保有量，全省新能源公交车保有量占全部公交车比例超75%，其中纯电动公交车占比超65%，珠三角地区新能源公交车保有量占比超85%，其中电动公交车占比超75%，其中，深圳市于2018年、广州市于2019年、佛山市于2020年力争实现纯电动公交占比达100%。

　　按公交车6年更换周期，9成更换新能源汽车，新增公交皆为新能源汽车计算，平均每年新能源公交的需求量约为13.3万辆，我们认为，在新能源客车补贴下降的背景下，稳定的新能源公交需求增长，能够保证新能源客车年均复合增速在10%-15%，并且由于补贴下降势必带来强者恒强的趋势，宇通客车的市占率将进一步上升，总体而言，考虑补贴下降对电控价格的持负面影响。

　　三、物流车、乘用车电控是未来增长动力

　　相比新能源客车电控，新能源物流车和乘用车电控市场更大，以新能源客车电控单套平均售价3.5万元，新能源物流车、乘用车电控单套平均售价2万元计算，两者市场在2020年将达到1:5的比例。