债务融资对经理人的约束

　　债券融资是指企业向个人或机构投资者出售债券、票据筹集运营资金或资本支出。债务融资对社长有约束，债务融资对社长有约束吗？

　　债务融资对经理的制约主要表现在以下四个方面。

　　（1）公司债务融资会降低公司的投资能力，控制其无限的投资冲动，保护投资者的利益。公司经营盈馀多的情况下，股东一般希望以红利的形式返还盈馀资金，经理一般希望投资。即使投资机会少，经理也希望合并和收购扩张，增加自己的控制权。但而，从股东的角度来看，这种支出是低效的。在这种情况下，公司有债务负担，债务减少了公司的现金流，从而降低了经理从事无效投资的选择空间。

　　（2）债务约束加重了公司破产的可能性。在某些情况下，公司破产可能有利于投资者的利益。但是，经营者一般不想破产公司。在这种情况下，如果有硬性债务约束，债权人可以根据破产法对公司进行破产清算。

　　（3）债务融资限制公司在无效投资方面的作用与公司的行业特征有关。一般来说，新兴产业的公司的债务比成熟行业的公司低。成熟行业的投资机会比较少，这些公司在长期经营中积累了很多盈馀资金，债务在限制公司无效投资方面的作用比较弱。对于新兴行业的公司来说，其价值主要在于未来的增长机会，最近可能没有足够的当期收益偿还利息，在限制公司无效投资方面的作用很强。

　　（4）债权人很容易观察到公司过去还款的记录。公司还款记录越好，公司进一步获得贷款的成本就越低。这鼓励公司经营良好，保持良好的偿还记录。

　　总之，债务不是自己浪费，而是强制经理将企业现金的收入立即分配给投资者，债务不是自己浪费，而是迫使经理们销售不良资产，限制经理无效，但是如果债务人无法偿还债务，或者企业需要偿还债务，债权人就会根据债务合同调查企业的财务状况