我们应该相信效率市场假说吗？市场在多大程度上是有效的？

　　该相信“效率市场假说”吗？我想通过上一节的介绍，大家应该了解一点：由于优秀投资专家们的竞争和市场价格决定机制的作用，股票价格一般会保持在一个相对适合的水平上，既不会太高，也不会太低。当然，不仅是股票市场，在债券市场和房地产市场中，同样适用这一规律。

　　在此之前，我们曾经多次提到：学习金融理论后，经常会遇到“有效”（effective）这个词。这是金融领域独特的语言使用方法，因此，对于初学者而言，经常会弄错。

　　在说市场是“有效”时，其代表的意思是：由于市场中囊括了所有的信息，因此，市场是不可预测的，或者市场中流通的所有证券都有自己的正确价格。正是由于投资专家之间的激烈竞争，才促使市场变得越来越有效。

　　然而，如果说股票市场是完全“有效”的，那么，人们就没有必要挖空心思去研究财务报表，预测未来业绩，展开基本面分析了，也没有必要集中精力去研究既有的股价表模型，进行技术分析了。由于所有股价都是全面反映市场信息变化的合理价格，因此，就无所谓性价比高还是低了。

　　实际上，自从效率市场假说出现后，无论是在理论界，还是在实践领域，一直都存在着关于市场是否是有效的争论，并且，以此为为主题发表的学术论文也数以千计。

　　在经济学者中，主张市场是绝对有效的也大有人在。可以说，从某种意义上来说，在他们心中，效率市场假说已经成为一种类似宗教的神论。于是，就出了下面这样一个讽刺这些学者的笑话。

　　话说两位经济学教授在林间散步。

　　其中一位教授发现道路上有一张100美元的纸钞。于是，他惊讶地说：“这里居然会有100美元的钞票。”

　　他旁边的教授立即回应道：”这肯定不是真钞。你想如果有100美元的钞票落到这里，早就被人捡走了，还能等到现在？”在效率市场中，如果出现价格错位的股票，肯定立刻就会被人买走或者抛掉。

　　这样一来，股价瞬间就会得到调节，恢复到正常水平。因此，在效率市场中，实际上是不存在稳赚不赔的良机的，说白了，就是根本没有免费的午餐，自然也不会发生掉下100美元的美事。

　　然而，如果仔细考虑一下，就会发现效率市场假说是否存在这一争论是没有任何意义的。既然这个世界上没有什么是绝对的，那么，市场是绝对有效的这一说法就显得苍白无力了。如果非要问市场是不是绝对有效的，答案显然是否定的。但实际上，争论效率市场假说是对是错本身就是错误的。我们应该讨论的是市场在“多大程度上”是有效的。

　　从这个角度来看，市场的效率是远远超过大多数人的想象的。比如，金融衍生品的开发等就是以效率市场假说为前提的，到目前为止，这一模式仍在世界范围内正常运转。再说说投资专家们管理的投资信托基金，平均来看光是成本的部分就总是输给市场。因此，我们无法否定市场是具有相当效率的。