什么是认股权证？

　　认股权证（warrant）是一种允许其持有人（即投资者）有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。每一份认股权证将会详细说明权证持有人可以购买的股票份数、“协议价格”（也称“执行价格”）以及“到期日”。

　　认股权证与看涨期权非常相似，在芝加哥期权交易所中上市的认股权证和看涨期权，两者之间在合约特征上的差异也并不显著。例如，认股权证有相对较长的到期期限。甚至有些认股权证是永久性的，即它们根本没有到期日。认股权证也被称为“准权益股票”，这是由于它们通常与定向发行的公司债券一起发行。在大多数情况下，认股权证在其发行时是附在债券之上的。债券合同中的贷款协议都会注明认股权证能否与债券分离交易，也就是说，认股权证能否与债券单独出售和流通。一般情况下，认股权证可以在发行后立即与债券分开而单独进行出售和流通。

　　举例而言，一家以香蕉闻名的Chriquita

　　Brands国际公司发行了认股权证。每份权证持有人有权以行权价19.32美元购买一股股票。认股权证到期日为2仪为年3月19日。2008年9月3日，Chriquita Brands股票的收盘价为15.12美元，认股权证的价格为1.05美元。

　　Chiquita公司认股权证价值与其股票价格的关系，非常类似于前面章节中介绍的看涨期权与其股票价格的关系。图24-1就是对Chiquita公司认股权证价值的描述。从图中可以知道：认股权证的价值下限在Chiquita公司股票价格低于19.32美元时为其持有人不会行使该权证的认股权利）。如果Chiquita公司的普通股股价上升至19.32美元以上时，其认股权证的价值下限是将股票价格减去19.32美元。认股权证的价值上限即Chiquita公司股票价格。对于一份认股权证就可认购一份普通股来说，其认股权证价格决不能超过其标的物—普通股的价格。

　　Chiquita公司认股权证的价格在2008年9月3日是高于其价值下限的。认股权证价格超过其价值下限的高度主要取决于以下因素：

　　1、Chiquita公司股票收益的波动率。

　　2、到期期限。

　　3、无风险利率。

　　4、Chiquita股票价格。

　　5、行权价格。

　　在看涨期权的价值公式中，也具有以上相同的决定因素。认股权证也可以有不寻常的特点。举例来说，蒙大拿磨坊面包公司认股权证到期H为2007年，行权价为7.58美元。每份认股权证可以用来购买Krispy Kreme甜甜圈的0.15股股票。要购买1股的Krispy Kreme的股票，持有人必须放弃6.66份认股权证和50.48美元。这意味着该股票的行权价是50.48美元，而不是认股权证所注明的7.58美元行权价。