投资理财基础：省税

　　ETF比其他的开放式共同基金更省税。当共同基金投资组合的经理人，不管他们是哪种类型，卖出份额并实现收益时，就会为基金持有者带来应课税的收益分配，这时，投资者就需要纳税了°ETF套利机制使基金经理有机会减少应课税的收益分配。

　　ETF投资的省税优点源于以物代物的交换，这种交换是市价/公平价值套利行为的一部分。当ETF的公平价值超过市价时，投资者可以卖空估值过高的构成指数的证券组合，并买入估值过低的ETF，然后赎回ETF以换取一揽子相关证券。这种以物代物的交换不会引起任何税负，并使基金经理有机会向套利者提供成本最低的证券（意味着最高的潜在税负）。然后，套利者再用这些证券来填平空仓并完成交易。

　　正如所料，历史数据表明S&P500蜘蛛ETF”比S&P500指数型基金更省税。表10.7选取了截至2002年12月31日的10年间的数据，从中可知，一般开放式S&P500指数型基金分配的平均资本利得占资产的1.87%，而“蜘蛛ETF”则仅占到几乎看不出来的0.01%。即使标准指数型基金分配的资本利得显示出它能够省很多税，ETF在省税方面仍占据优势。

　　表10.7ETF在省税方面更胜一筹分配的资本利得与净资产价值之比