在公司成为目标公司后如何阻止接管？

　　绿票欺诈和中止协议经理人员可能安排定向回购活动以消除接管威胁。在安排回购时，企业通常从潜在的投标者手中溢价购回股份，并附上卖方在某一期间承诺不购买该企业的条款。这种溢价付出称为“绿票欺诈”。

　　中止协议在收购方得到一些酬金，并同意限制其在目标企业的控制权时签订。作为协议的一部分，收购方还常常承诺在收购方卖出股票时目标方有优先认购权。这一协议的达成，防止股票落入下一个潜在收购方手中。

　　绿票欺诈自从在20世纪70年代后期被应用开始，一直是财务词汇中有趣生动的部分。从那之后，权威人士多次批评它的道德伦理性。最近几年，绿票欺诈越来越不流行，原因可能有两个：第一，因会将对绿票欺诈中收购方所获得的收益征税；第二，绿票欺诈的法规目前并不明确，导致接受者会担心潜在的法律诉讼。

　　白衣骑士与白衣护卫企业在面对非善意的兼并时，可能协商让另一家善念的公司收购，通常将这家公司称为白衣骑士。白衣骑士容易得到目标企业的支持，因为它愿意支付更高的购买价格，或者它可能承诺不解雇员工、管理者、或是拆售部门。

　　而管理层可能更愿意避免一切收购行为。第三种反收购的术语叫做白衣护卫，是指一家企业被邀请对目标企业进行重要投资，条件是它必须投票赞成管理层，并且不收购目标企业额外股票。通常，提供给白衣护卫购买股票的价格是很吸引入的。亿万富翁投资者沃伦·巴菲特曾是许多公司的白衣护卫，其中包括冠军国际公司和吉列公司。

　　资本结构调整和回购目标企业经常会通过发行债券来发放股利—这种交易叫做资本杠杆化。股份回购是指发债所得的资金用于回购股票，这种方式与前一种交易相类似。这两种交易从多个方面躲避接管。首先，因为增多的负债产生更大的税盾效应，股票价格会上涨。股价的上涨会使目标企业对投标方的吸引力降低。然而，股价上涨的前提是负债水平在资本结构调整之前是低于最优水平的。因此资本杠杆化并不适用于所有的目标企业。咨询师强调：低负债但有稳定现金流的企业是收购的“最佳猎物”。其次，作为资本结构调整的一部分，管理层发行新的有价证券，使得管理层在被收购之前拥有更多的投票控制权。控制权的增大使得恶意收购更加困难。最后，资产负债表中有大量现金的企业常常被认为是很有吸引力的目标企业。作为再资本化的一部分，目标企业可以将现金分发股利或者回购胶票，从而降低自身作为接管目标企业的吸引力。

　　排他式自我收购排他式自我收购与目标回购相反。这种自我收购是指企业向目标股东之外的其他股东要约收购自己的一定数量股票。一个特殊的成功案例，一家庞大的石油企业尤尼科公司，将它的大股东，由Boone Pickens领导的Mesa Partners11公司排除在外，向其他股东要约收购自己29%的股票。收购价为每股72美元，比市价高出16美元。如此设计的目的在于挫败Mesa公司企图进行的接管，并且实际上将财富从Mesa公司转移给其他股东。

　　资产重组另外为了改变资本结构，企业可能出售现有的资产或是购买资产来规避接管。目标企业通常出售或者剥离资产有两大原因。

　　第一，目标企业可能集合了不同业务路线的综合资产，而这些部门综合在一起效率很差。通过将这些部门拆分到不同企业，其价值也许会提高。学术上经常强调公司集中度这个概念。将其放在这里就是说，通过专注于企业真正熟悉的几个业务领域，企业的功能会发挥得最优。剥离后的企业，股价会上升，从而对投标方的吸引力降低。

　　第二，投标方可能只对目标企业某一具体部分感兴趣。目标企业可以通过出售这一部门来降低投标方的兴趣。虽然这种战略可以使企业避免被收购，但如果该部门对目标企业比对购买方更有价值的话，目标企业股东的利益将会受到损害。权威人士经常将这种出售称为皇冠宝石或者焦土战略。

　　一些目标企业在剥离现有资产的时候，另一些企业在购买新资产。这有两方面原因。首先，投标方可能与目标企业相似。增加不相关的业务会让目标企业减低吸引力。然而，投标方可以出售新业务，所以购买新资产可能并不是有力的防御策略。另外，反托拉斯法案是禁止以降低竞争为目的的兼并。这项法案是由司法部（DOJ）和联邦贸易委员会（FTC）联合贯彻执行的。企业可以收购另一家企业，如果投标方收购这个新部门会触犯反托拉斯法案。然而这种策略并不一定奏效，因为在递交给DOJ和FTC的文件中，投标方可以声明自己计划出售不相关业务。