金融市场与公司有哪些联系？

　　1、5金融市场与公司

　　我们已经知道公司组织形态的主要优点是所有权能够比其他形态更迅速、更容易地转让，并且筹集资金也比较方便。金融市场的存在使这些优势极大地强化了，而且金融市场在公司理财中起着极为重要的作用。

　　1.5.1流入和流出企业的现金流量

　　图1-2展示了企业与金融市场之间的相互作用。图1-2中的箭头反映了现金从金融市场流入企业，再从企业流回金融市场。

　　假设我们从企业出售股份和举借资金以筹措现金开始。现金从金融市场流入企业（A）。企业将现金投资于流动资产和固定资产（B）。这些资产产生一些现金（C），有些用于支付公司税（D）。纳税之后，一些现金流量再投资到企业中（E）。其他的则以支付给债权人和股东的现金的形式流回金融市场（F）。

　　金融市场同所有市场样，只是一个把买方和卖方拉到一起的方式。在金融市场中，被买卖的是债务和权益证券。但是，具体的金融市场千差万别。最重要的差别在于所交易证券的类型、交易如何进行以及谁是买方和卖方。部分差别将在以后的章节中讨论。

　　1.5.2一级市场和二级市场

　　金融市场同时作为债务和权益证券的一级和二级市场运作。一级市场（primarymarket）指的是政府和公司最初销售证券的市场。二级市场（secondarymarker）是这些证券在初次销售之后进行买卖的市场。当然，权益证券只能由公司发行。债务证券则可以由政府和公司发行。在接下来的讨论中，我们只关注公司证券。

　　一级市场在一级市场交易中，公司是卖方，这种交易为公司筹集资金。公司从事两类一级市场交易：公开发行和私下募集。顾名思义，公开发行涉及将证券销售给一般公众，而私下募集牵涉到针对特定买主的议定销售。

　　按照法律规定，公开发行债务和权益必须向证券交易委员会（SEC）注册登记。这种注册要求企业在出售证券之前披露大量的信息。公开发行的会计、法律和发售成本都很可观。

　　债务和权益通常私下销售给人寿保险公司和共同基金等大型金融机构，部分原因是为了避免公开发行繁多的法律规定和费用。这种私下募集不必向SEC注册登记，也无需承销商（专门向公众销售证券的投资银行）的介入。

　　二级市场二级市场交易涉及一个所有者或债权人将证券转售给其他人。二级市场从而提供了转让公司证券所有权的途径。尽管公司仅仅直接参与一级市场交易（销售证券筹措现金时），但对于大型公司而言，二级市场也很重要。其原因是当投资者知道如果愿意的话日后可以出售这些证券，因此他们更愿意在一级市场交易中购买证券。

　　交易商和拍卖市场二级市场有两种：拍卖（auction）市场和交易商（dealer）市场。一般说来，交易商为自己买卖，并自担风险。例如，汽车交易商买卖汽车。相反，经纪人和代理机构撮合买方和卖方，他们实际上并不拥有被买卖的汽车。例如，房地产代理机构一般并不买卖房子。

　　股票和长期债券的交易商市场称为场外（OTC）市场（又称店头市场）。大部分债务证券的交易在场外进行。“场外”这个称谓起源于过去证券通常在全国各地办公室的柜台上买卖的时候。如今，大部分股票市场和几乎全部长期债券市场都没有中心场所，许多交易商通过电子手段进行联络。

　　拍卖市场与交易商市场的区别有两点：第一，拍卖市场或交易所有一个实际的场所（像华尔街）。第二，在交易商市场上大量的买卖由交易商进行，另外，拍卖市场的主要目的是撮合有买进和卖出意愿的人，交易商在其中的作用有限。

　　公司证券交易美国大多数大型企业的权益股份在有组织的拍卖市场上交易。这类市场中最大的是纽约股票交易所（NYSE），它的股票交易量占拍卖市场股票交易量的85%。其他的拍卖市场包括美国证券交易所（AMEX）和太平洋股票交易所等地区性的交易所。

　　除了股票交易所之外，还有一家大型的场外股票市场。1971年，全国证券交易商协会（NASD）使交易商和经纪人有了一个叫做全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ，音译为“纳斯达克）的电子报价系统。在纳斯达克上的公司数目大约是在NYSE上的两倍，但是它们的规模要小得多，而且交易也不活跃。当然，也有例外。例如，微软公司和英特尔公司都在场外交易。尽管这样，纳斯达克上股票的总价值也比NYSE的股票总价值低很多。

　　在美国之外有许多大型和重要的金融市场。当然，越来越多的美国公司也在这些市场上筹措现金。东京股票交易所（TSE）和伦敦股票交易所（LSE）就是两个著名的例子。场外市场没有实际场所的事实说明国界并不是一个大的障碍，而且现在有了一个庞大的国际场外债券市场。由于国际化，金融市场已经到达了大量金融工具的交易永无休止的境地：它只不过是围绕着地球转。

　　上市在有组织的交易所交易的股票称为在该交易所上市（listed）。为了上市，企业必须达到特定的资产规模和股东人数等方面的最低标准。这些标准因交易所而异。

　　NYSE是美国要求最严的交易所。例如，一家公司要想在NYSE上市，其公开持有的股份的市场价值至少必须达到1亿美元。另外还有盈利、资产和发行在外的股份数等方面的底线。