亚洲燃料油裂解价差

　　亚洲燃料油裂解价差是什么？裂解价差广泛应用于石油工业和期货交易中。原油和原油提炼品之间的价格差异即为裂解价差。它也可表述为炼油厂预期中“裂解”原油可获得的利润空间。

　　对裂解价差影响最大的因素之一是炼油厂生产各种原油炼成品的相对比例。炼油厂的产成品有汽油、煤油、柴油、燃用油、飞机燃料和沥青。在某种范围内，炼油厂会适度调节各种产品的生产比列以满足地方市场的需求。对原油炼成品需求的地域性差异取决于对取暖、烹饪和交通用油的相对需求。即便在同一个地域内，这种相对需求也会有季节性的变化。

　　对于拥有生产线和销售线的综合性石油公司来说，它们对于市场价格有着自然的经济对冲。然而对于只负责生产环节的炼油厂来说，不利的市场价格走向会带来很大的经济风险。在确定了最优生产比例的情况下，炼油厂能通过买进原油期货卖出主要炼成品期货以实现最优对冲。

　　简单的来说，绝大多数炼油厂用X：Y：Z的裂解比例来实现对冲，这里X、Y、Z分别表示原油、汽油和镏出液燃料的桶数。受限条件是X=Y+Z。实际操作中，炼油厂会在期货市场上买进X桶原油并卖出Y桶汽油和Z桶镏出液燃料。实际情况中，裂解价差即为遵循X：Y：Z的比例交易原油、汽油和镏出液燃料所得的价差。比较广泛使用的裂解比例有3:2:1，5:3:2和2:1:1。由于3:2:1是其中最热门的裂解价差，交易最广泛的裂解价差标杆是“Gulf Coast3:2:1”和“Chicago3：2:1”。

　　很多大宗商品市场的金融中介都定制了产品以方便进行裂解价差交易。例如NYMEX（纽约商品交易所）提供虚拟的裂解价差期货合约。这个虚拟合约是把多个跟裂解价差有关的期货合约组合成一个单独的交易合约，制定这个单独合约的优点是可以降低进行裂解价差期货交易的保证金要求。其他一些进行场外交易的市场参与者也提供更多种类的自定裂解价差合约。