燃料油市场分析
2014年，国内经济下行压力犹存，就燃料油市场而言，往年的“苦日子”似乎还没有熬到头。下面，从价格、供应以及需求三个方面来做2015年燃料油市场分析。
一、价格预判
进入2015年，预计国际油价走弱趋势将持续，燃料油作为原油的产物其价格走势必然尾随国际原油的趋势，2015年国际原油均价仍有宽幅下挫，因原油供应充裕且价格低廉，美国及亚洲其他国家对进口直馏燃料油需求将有所下降。以2015年摩科瑞中标的俄罗斯M100一年长约来看，摩科瑞以FOB新加坡高硫燃料油加85美元/吨贴水中标，预计运抵中国山东到岸贴水将保持在100美元/吨左右。尽管今年俄燃料油供应量在装置升级下供应量下降且欧洲炼厂也因利润不佳大面积关闭，但2015年来自中国及其他国家的需求也均在萎缩，故而进口燃料油在未来一年市场价格将尾随国际原油呈震荡下行趋势。
国产燃料油方面，随着中国主营炼厂及地方炼厂下游配套深加工装置陆续完善，加工工艺日益精细化，其燃料油的产出率会逐渐下降。而地方炼厂新建渣油加氢、蜡油加氢项目增加，地炼外采低密国产燃料油的数量或将保持平稳，另外2015年来自于船用油的传统调和原料-渣油需求依然保持强劲，故而未来一年国产燃料油均价将尾随国际原油走低，但低密度品质的国产燃燃料油在供应量降低而需求向好支撑下将表现相对抗跌。
二、供应预判
2015年国内外燃料油供应量均有所下降。在国外炼厂升级改造的大趋势下，炼厂产出的燃料油数量持续下降。2015年来自俄罗斯的M100供应量大幅下降，俄罗斯M100一年长约标书数量由去年的500万吨降低至280万吨。另外，随着俄石油出口关税的不断上调，俄罗斯国家炼厂多降低燃料油的直接出口，而转向国内保税船用油销售。另外，欧洲炼厂因炼油设备陈旧且人工成本不断上升，炼厂也因利润不济而大面积关停，由此来看，2015年远东与欧洲的燃料油供华的数量继续有走低可能。据进口贸易商了解，2015年印度及沙特将有新建炼厂投产或将有部分直馏油对外供应。另外来自委内瑞拉的重质燃料油供应仍然较为充裕，加之进口燃料油消费税大幅提升至1117元/吨，故而未来一年高硫稀释沥青供应量仍有增加。
另外，2014年年末国家两次上调燃料油消费税，由之前的0.8元/升上调至1.1元/升，高额的消费税也将抑制炼厂对国产燃料油的产出率。2015年地方炼厂扩张势头仍在延续，但新上或改造升级的一次加工装置也主要是配套下游二次装置而建设，炼厂半成品的燃料油多转为进料再加工。传统的燃料油生产大户中海油炼厂的深加工项目正在紧锣密鼓的筹建中，其中中海沥青（滨州）100万吨/年的焦化装置将于2015年5月投产，届时中海沥青（滨州）的渣油将全部转为自用。中海宁波大榭石化计划在2015年投产180万吨/年重蜡油裂解制烯烃装置。主营炼厂及地方炼厂的渣油加氢装置也在纷纷建设中。炼厂更加青睐于将燃料油自用深加工成附加值更高的成品油或化工产品。预计2015年国内燃料油产量将高位下滑。
三、需求预判
2015年中国经济增速会继续放缓，但是经济前景有可能改善。国际原油价格也将震荡低位运行，国内燃料油市场价格相应走低，但国家大幅上调消费税对中国燃料油的市场消费形成打压。
具体从消费结构来看，随着国家节能减排，关停高耗能、高污染企业，淘汰落后产能，征收燃油税等系列政策的出台，电厂、工业锅炉、化工等企业纷纷选择了天然气或其他替代燃料，导致工业建材与电厂用燃料油需求将进一步萎缩。
中国正处于调结构的转型期，未来将陆续淘汰落后产能，小规模的地炼也将会在资金及政策压力下被兼并或拆除。而大规模的炼厂多与中字头企业合作，原油供应得到一定保障，对进口燃料油需求更加稀少，未来国家将增加对地方炼厂的进口原油配额，进口燃料油需求进一步萎缩。
未来船用油的需求将成为支撑燃料油消费的主要因素，但鉴于国际经济形势错综复杂，国内经济增速放缓，直接打压航运市场表现低迷，运力需求缓慢。短期，我国航运业仍将处于供需失衡、运价低迷及利润空间低位的困境，而超低成本竞争将成为航运行业应对严冬的常态，航运行业混业化、全产业链发展将成为新趋势。虽《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》对于航运市场带来一定提振，但航运市场改革依然长路漫漫。航运市场整体基数庞大，运力过剩依然掣肘航运市场处于寒冬，严重制约船用油市场整体需求处于低位，而LNG等新能源的替代，也对船用油市场存在一定冲击，预计2015年船用油需求同比继续走低。
整体来看，2015年高额的消费税以及越发健全完善的环保法规对较高污染的燃料油消费继续形成打压。终端锅炉用户、燃油电厂需求的数量经过近几年的持续萎缩后在需求板块中的影响已经消失。随着混合所有制的推进，地炼加工原油数量将不断上升，以燃料油为加工原料的市场必然持续萎缩。后期船用油需求将成为燃料油的消费主力军，但由于国内外经济进入中低速发展，资源流通放缓拖累船用油消费也难言乐观。