次贷危机对中国的影响

　　次贷危机对中国的影响，与传统金融危机不同的是，次贷危机中风险的负责人全球化，损失不确定。二次贷款的证券化分布和证券化过程中的流动性问题，经济金融发展中最担心的不确定性集中体现在二次贷款危机中。正是由于上述不确定性，二次贷款危机给市场带来巨大冲击，造成难以计量的损失。下一次贷款危机对中国有什么影响？

　　次贷危机对中国的直接影响：

　　1、国内金融机构亏损有限

　　国内一些金融机构购买了一些与次级贷款有关的金融产品。由于中国国内监督部门对金融机构从事海外信用衍生品交易的管制仍然很严格，这些银行的投资规模不大。虽然没有明确的损失数据，但这些银行的管理层通常表示，由于二次贷款的资金金额相对较小，造成的损失对公司的整体运营影响较小，少量损失也在银行可承受的范围内。

　　2、国内金融市场动荡加剧

　　随着国内外金融市场联动性的提高，发达国家金融市场的持续动荡，对中国国内金融市场产生负面传导作用。另一方面，直接加剧国内金融市场的动荡，另一方面，外部市场的持续动荡从心理上影响经济主体对中国市场的长期期期待。以2008年初为例，一些国际着名的大型金融机构不断暴露的二次贷款损失引起了世界性的股东灾害。1月，全球股市有5个。2兆美元的市场价格蒸发，其中发达国家的市场下跌幅度为7.83%，新兴市场平均下跌幅度为12.44%，中国a股21%。4%的下跌幅度居世界下跌幅度的前列。持续动荡引起的不确定性影响市场资金流动，香港市场与内地市场的交流关系越来越密切，香港市场的持续动荡对内地市场形成实质性压力的可能性很高。在直接融资比例不断提高的情况下，国内金融市场的动荡很可能会引起国内资产价格的调整，进一步影响国内金融市场的稳定。

　　次贷危机对中国的间接影响

　　美国次贷危机爆发以来，全球经济运行的潜在风险和不确定性上升。另一方面，在发达国家经济放缓、中国经济持续增长、美元持续贬值、人民币升值预期不变的情况下，资本净流入规模增大。随着二次贷款危机的恶化，美国可能采取放松银根、财政补助金等方法防止经济衰退，但这些政策在今后一段时间内可能会加剧世界流动性问题，国际资本可能会加快向中国寻找避难港的流动。与此同时，国际金融市场的持续动荡、保守势力的抬头、中国企业自身竞争力不足等因素可能影响中国资本流出，资本流入保持在较高水平，加剧中国国际收支不平衡。另一方面，由于发达国家的金融优势，国际金融市场的风险可能会转嫁给发展中国家。随着我国对外开放的程度越来越高，国外市场的震荡可能会影响跨境资金流向的规模和速度，加大资金调整的难度，而且一旦出现全球金融危机，可能会加大我国国际收支波动的风险。

　　4、预计人民币上涨可能会增加

　　在美国经济增长无力的情况下，采取宽松的货币政策和弱美元汇率政策，应对次贷危机的负面影响，这些都有可能加剧人民币上涨的期待。另一方面，在美国采取宽松的货币政策的同时，中国紧张的货币政策会增加人民币的上涨压力。近年来，在国际收支不平衡和流动性较大的情况下，为了缓解国际游资投机人民币的压力，中国中央银行倾向于将人民币存款利率与美元存款利率保持一定距离。自次贷款危机爆发后，美国采取了减二次贷款危机的负面影响，采取了减收等货币政策措施。1月22日、1月30日、3月18日，美联储分别宣布美联储降息75个、50个、75个基点，降息幅度非常大。目前，中美利差已经形成。如果中美货币政策继续逆向而行，扩大的利差将增加游资流入的动力，人民币将面临更大的升值压力，央行对冲也将变得更加困难。另一方面，弱势美元政策在不断向全球输出流动性的同时，直接影响人民币对非美元货币的贬值。从2005年人民币汇率形成机制改革到2007年底，人民币对美元汇率累计上升13.31%，欧元汇率累计下降6.12%，日元汇率累计上升14.04%。人民币对美元的上涨，大部分美元以外的货币下跌的结构性差异一直伴随着汇率的变化，在最近几个月的国际金融振更加明显。在这种情况下，非美元货币地区对人民币汇率制度改革的要求可能会加大，不对称的汇率结构体系给人民币升值带来新的压力。

　　5、海外投资风险加大

　　从企业走出去的角度来看，美国次级贷款危机对中国企业走出去的影响分为两个方面：有利和不利。有利的是，二次贷款危机有助于中国金融机构绕过市场准入门槛和收购壁垒，以比较合理的成本扩大在美国的金融投资，通过收购、出资、出资等手段加快国际化布局，在提高自己发展水平的同时，为外出企业提供高效便利的金融支持。不利的是，目前国际金融市场动荡和货币收紧，无疑加大了我国企业走出去的融资风险和投资经营风险。另外，随着二次贷款危机的深入，投资者的风险厌恶和退场感情会引起更高水平的抵押支持证券价格再评价，危及国内金融机构海外投资的安全性和收益性。

　　美国次贷危机也给中国宏观控制提供了启示。第一，需要将资产价格纳入央行实施货币政策时的监测对象。因为资产价格通过财富效应和其他渠道最终会影响总需求和总供应，会影响通货膨胀率。即使是实施通胀目标制的央行，也需要将资产价格的上涨作为制定货币政策的重要参考，其次，在进行宏观控制时，必须综合考虑控制政策可能产生的负面影响。例如，当美联储连续加息时，可能对房地产市场的压力不够重视。第三，政府不应轻易救援危机。危机是盲目投资和盲目多元化行为的惩罚，政府对这种行为提供救援，就会繁殖道德风险。发达国家央行联手市场注资，或将催生下一个泡沫。