什么是私募？私募资本的公司有什么优点？

　　假设公司足够大、相当成功、历史悠久，能够在公开发行的股票市场上筹集资金。当然，很多公司还没有达到这一个阶段，因而无法利用公开发行的股票市场。对于刚刚创立或者陷于财务困境中的公司来说，公开发行的股票市场经常是可望而不可即的。风险资本（venture capital）市场是私募资本市场的一部分。

　　私募

　　私募避开了公开发行所需的注册登记程序。证券与交易委员会将私募限于不超过二三十个包括诸如保险公司和退休基金在内的知情投资者之内。证券私募最大的缺陷在于证券不易再转售出去。债券私募占了私募的主体部分，但股票也同样能进行私募。

　　1990年，SEC采纳了144A条例，从而为一些符合条件的机构投资者私下发行证券建立起了一个框架。正如图20-4所示，该法规已经为私下承销发行开发了一个巨大的市场。主要归功于144A条例，公司无须向SEC注册登记就筹集了大约1/6的新股收入。要具备购买144A条例发行的股票，投资者管理的资产至少要有1亿美元。绝大多数进行私募的都是一般债券或者可转换债券。不过，优先股也经常以私募方式发行。

　　私募资本的公司

　　大量私募资本的投资是由代表大机构投资者如共同基金和退休基金等职业的私募资本管理者来进行的。有限合伙公司是该市场中占主导地位的中介机构。具有代表性的是，机构投资者扮演有限合伙人，而职业管理者则充当一般合伙人。一般合伙人指那些专门从事封闭型私人公司的融资和管理股票投资的公司。私募资本市场对传统的刚刚开张的公司和已经事业有成的公司来说都很重要。这样一来，私募资本市场可以分为风险资本市场和非风险资本市场。很大一部分非风险资本市场是由陷入财务困境的公司组成的。陷入财务困境的公司不太可能发行公众股，而且一般也无法利用传统的负债形式，如银行贷款或公众债券。对于这些公司而言，最好的选择就是在私募资本市场上找到一家公司。