对有效市场假说的一些常见误解有哪些？

　　我们假定市场及时反映所有的相关信息，在现实中，某种信息对股票价格的影响可能比其他信息快。为了分析股票价格对不同信息的反应速度，研究人员将信息划分为不同的种类。最常见的分类体系是三类：过去价格的信息、公开信息和所有信息。在理财学领域，没有任何一个概念能像有效市场假说这样备受关注，而且并非所有的关注都是讨人喜欢的。在某种程度上，这是因为许多批评是建立在对假说的误解的基础上的。我们接下来列举三种误解。

　　投掷效率当市场有效的概念第一次在金融刊物上公开发表并且引起争论时，经常采用下面的引语来刻画：“向金融版投掷飞镖的……将产生一个预期与专业证券分析师所管理的投资组合业绩一样好的投资组合。”这种说法基本上是准确的，但不完全准确。

　　所有有效市场假说认为，平均来说，管理者将不能获得超常或额外的收益。额外收益是相对于某个基准期望收益来定义的，比如根据证券市场线（SML）确定的期望收益。投资者还必须决定他或她所持有的投资组合的风险程度。此外，一个随机的飞镖投掷者最后可能将所有的飞镖集中命中在一种或两种经营遗传工程的公司的高风险的股票上。你是否真的愿意将你所有的股票投资都放在这两种股票上？

　　无法理解这一点通常会导致对市场效率的混淆。例如，有时错误地认为市场效率意味着你做什么都没有关系，因为市场的效率将保护不在意的人。但是，有人曾经评论，“有效市场保护羊不被狼吃掉，但无法保护羊不被它们自己吃掉”。

　　有效市场假说说的是当公司出售其股票时，它所得到的价格是个公平的价格，因为这个价格反映了特定可用信息下其股票的价值。股东不必担心他们为一只低股利或其他特点的股票支付过多的钱，因为市场已经把这些信息考虑到价格里。但是，投资者还是不得不担心诸如他们所承受的风险和多元化的程度。

　　价格波动多数公众对市场效率持怀疑态度，因为股票价格天天波动。但是每日价格的变动与市场效率绝不矛后。在有效市场上，股票通过改变价格对新的信息做出调整。每天都有大量的新信息进入股市。实际上，在一个不断变化的世界上，缺少每日的价格变动可能反倒说明市场无效。

　　股东漠不关心许多外行不相信如果某一天仅仅流通在外股票的一部分成交换手，市场价格可以是有效的。但是，某一天某一股票交易者的人数通常远小于密切注视这一股票的人数。这是真实的，因为个人只有当他股票价值的估价与市场价格的差别大到足以支付引起的佣金和其他交易费用的时候才会交易。此外，即使密切关注股票的交易者的人数相对于现有的股东人数来说很小，但只要许多有兴趣的交易者使用公开可用的信息，股票就可以有效地定价。也就是说，即使许多股东从不密切关注股票，也没有考虑在近期进行交易，股票价格也可以反映所有相关、可用信息。