公司的筹资生命周期：早期筹资和风险资本

　　15.1公司的筹资生命周期：早期筹资和风险资本

　　一天，你和一个朋友有了一个好主意，要开发一种帮助使用者利用下一代巨型网络进行沟通的新电脑软件。你们充满了创业的热忧，决定将这种产品命名为MegaComm，井准备将它推向市场。

　　苦干了好几个夜晚和周末，你们终干能够做出这项新产品的雏形。它还不能实际应用，但是至少你们可以用它来四处展示，说明你们的创意。要实际地做出这项产品，你还需要雇请程序员、购买电脑、租办公场所等。不幸的是，由于你们两个都是大学生，你们的资产合起来还不够举办一场比萨舞会，更谈不上要组建家公司。你们所需要的就是通常所称的OPM——别人的钱（otherpeoplesmoney）。

　　你们的第一个想法可能是向银行申请一笔贷款。然而，你们可能会发现，银行一般对发放贷款给由初出茅庐的企业家经营的、没有资产（除了创意之外）的起步型的公司并不感兴趣。这样，你很可能需要到风险资本（venturecapital，VC）市场上去寻求资本。

　　15.1.1风险资本

　　风险资本这个术语，并没有一个确切的定义，不过它一般指代的是指融资给新的、通常风险很高的企业。例如，在上市之前，NctscapcCommunications就是通过VC来筹集资金的。个别的风险资本家用自己的钱投资，所谓“天使”（angel）一般都是个人风险资本商，但是他们]倾向于专门从事小额的风险投资业务。面风险资本公司则专门汇集不同来源的资金，再用它们来进行投资。为这类企业提供资金的主要渠道包括个人、退休基金、保险公司、大公司，甚至大学的捐赠基金。通常用广义的术语私人权益（privateequity）来表示为非公众公司筹集权益这个迅猛增长的领域。

　　风险资本家和风险资本公司认识到许多甚至是大部分新创公司并不会飞速增长，但是偶尔会有这种情况发生。当这种情况发生时，潜在的利润就相当可观。为了限制风险，风险资本家通常都分阶段地提供资金。在每一阶段，都只投资足够的金额，以便可以达到下一个里程碑，即下一个计划中的阶段。例如，第一阶段的筹资可能足够完成兴建和制造计划的雏形。根据这些结果，第二阶段的筹资可能是开始制造、营销和配送所需的关键投资。像这样的阶段可能有很多次，每一次都代表公司成长过程中的关键步骤。

　　风险资本公司通常都专门]致力于不同阶段。有些专门从事非常早期的“种子钱”（seedmoney）融资，也就是底层（groundfloor）融资。相反，较后阶段的融资，通常都来白专门从事中层融资的风险资本家。这甩的中层（mezzaninelevel），就是指在底层之上。

　　筹资分阶段地取得以及因目标是否达到而灵活机变的做法，是对企业创办人的一个强大的刺激力量。通常，在创业过程中创办人的工资都非常微薄，而且他们个人资产的大部分也都与经营紧密联系起来。在每一个筹资阶段，创办人的赌注的价值随之增长，成功的概率也随之提高。

　　除了提供融资之外，风险资本家通常积极地参与公司的经营，提供早先的风险资本的经验和般业务专才等方面的便利。当公司的创办人缺少乃至根本没有经营公司的经验时，这一点尤为重要。

　　15.1.2风险资本的一些现实情况

　　尽管风险资本市场非常大，但是真实的情况是可以得到的风险资本实在非常有限。风险资本公司收到大量不请自来的投资计划书，其中绝大部分连读都没读过。风险资本家在很大程度上依靠律师、会计师、银行以及其他风险资本家之间的非正式网络，来识别潜在的投资。因此，要能成功地进入风险资本市场，个人的接触很重要，它在很大程度上是一个“推介”市场。

　　另一个有笑风险资本的简单事实是，风险资本的昂贵程度令人难以置信。在项典型的业务中，风险资本家会要求（并取得）公司40%乃至更高的股权。风险资本家一般都持有叫投票的优先股，以保i证E他们白己拥有在出售或清算等事项上的许多优先权。风险资本家一般会要求（或取得）公司董事会中的多个席位，甚至也可能会任命一位或数位高级管理人员。

　　15.1.3选择风险资本家

　　有些刚刚起步的公司，特别是那些有经验、以往很成功的企业家所领导的公司，在选择风险资本家时，就不只是考臨资金的取得，还会有别的需要。在这种情况下，它们所考虑的关键冈素很多，其中的一些可以归纳如下：

　　1、财务实力很重要。风险资本家必须拥有资源和财务储备，以便必要时提供给额外的融资阶段。但足，由于接下来的一个考虑因素，它并不意味若更大就必定更好。

　　2、风格很重要。有些风险资本家非常希望介入日常经营和决策，有些则只对月度报告感兴趣。哪一个更好取决于公司和风险资本家的经营才能。此外，大型的风险资本公司比起小公司来，可能灵活性更小，官僚作风更严面。

　　3、参考报重要。风险资本家在类似公司中是否成功？同等重要的是，风险资本家如何应对不利的情形？4。接触很重要。除了财务和管理方面的协助之外，风险资本家可能通过介绍潜在的重要客户、供应商以及其他产业的接蝕来给企业提供帮助。风险资本公司通常都专门从事少数特定产业，而这种专业化也被证明相当有价值。

　　5、退出策略很重要。风险资本家一般不是长期投资者。对于风险资本怎样以及在什么情况下将会从企业撒资，应该仔细评估。

　　15.1.4结论

　　起步如果成功，那么当公司卖给另一家公司或者公开上市时，通常会产生巨额的回报。不管哪一种情况，投资银行经常都会介入这个过程。我们将在接下来的几个部分中讨论公开发售股票的程序，特别注意上市的过程。